En av de stora aktörerna på räntebärande marknaden, BlackRock, är ute med nyheter att det kommer att ge en 8220crossing-plattform8221 för att tillåta världens största institutionella spelare att handla obligationer med varandra: BlackRock Inc. planerar att starta en handelsplattform här år som skulle låta världens största pengestyrare och sina kamrater byta Wall Street och handla obligationer direkt med varandra8230 Handelsplattformen skulle drivas av den New York-baserade Companys BlackRock Solutions-arm och erbjuder 46 kunder, bland annat statsobligationsfonder, försäkringsbolag och andra pengar chefer förmågan att handla i företagsobligationer, hypotekslån och andra tillgångar, säger företagsledare. Endast BlackRock kan utgöra en stor utmaning för Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan och andra befintliga investeringsbanker på obligationshandelsfronten. Med lanseringen av en eBay-liknande plats för world8217s största räntehandlare, utmanar BlackRocks koncernchef Larry Fink utmaningarna investment banks8217 dominans i räntehandel. Wall Street kommunicerar räntemarknader inte bara för att dess hyrda balansräkningar ger möjligheten att tillhandahålla omedelbar likviditet för handel, men viktigare eftersom den undertecknar 99 procent av alla nya obligationer. Wall Street vet vem som äger vilka obligationer och till vilket pris. Detta har gett investeringsbankerna ett enormt inflytande över försäkringsföretag, pensionsfonder och affärsbanker för att föreslå när man ska sälja gamla obligationer och fastställa prisnivåer för nya obligationer. Räntebärande banker i megabanker har kartlagt universum av fastighetsägande på ett sätt som är oöverträffat av andra företag. Förutom kanske för BlackRock. Firman8217s makt är dess Solutions-grupp, nerdarnas armé som har konstruerat och byggt de bästa portföljförvaltnings-, analytiska och orderhanteringssystemen för företag som äger räntebärande inkomster. Mer än 5 procent av world8217s finansiella tillgångar går igenom eller analyseras av system utvecklade av BlackRock. Ingen enda investeringsbank, inte ens JPMorgan, kan matcha detta. Ta en titt på vad BlackRocks produktbroschyr säger om gruppen som gör kundportföljanalys av samma grupp som hjälpte Federal Reserve Bank of New York att värdera de tillgångar som den köpt från Bear Stearns när företaget slog samman: Portfolio Analytics Group (PAG ) är en risk - och analysgrupp i BlackRock Solutions som utnyttjar sofistikerade analyser av räntebärande, aktie - och alternativaffärer för att hjälpa våra kunder och portföljförvaltare att förstå sina portföljexponeringar, strategi, risk och avkastning. PAG tillhandahåller den dagliga riskrapporteringen och ad hoc-analytiskt stöd till över 7 biljoner värde av tillgångar under riskhantering över tusentals portföljer. Analytiker kommer att få en bred förståelse för tillgången och riskhanteringsverksamheten, som inkluderar att lära sig om det brett utbud av värdepapper våra kunder handlar om, hur de prissätts på marknaden, hur vi analyserar dem inom BlackRock Solutions och vilka känsligheter de har på olika marknader faktorer. BlackRock är djupt involverad i många finansiella aktörers verksamhet. Det har länge varit pålitligt att ge information om värdepappersprissättning och om effekten av marknadsförändringar på kundportföljer. För de kunder som använder sitt Aladdins investeringshanteringssystem finns redan en inbyggd anslutning till diskoteksmarknaden för att genomföra obligationsaffärer med andra mäklare och ECNs (elektroniska kommunikationsnät. Eller handelsplattformar 8212 se rutan "Trade Execution" i diagrammet). Denna inbyggda VVS gör det smärtfritt för sina kunder att ansluta till Aladdin Trading. Situationen är en win-win för kunder: De får behålla alla sina nuvarande ECN-anslutningar till Tradeweb och MarketAxess och alla sina VVS-tjänster till de olika mäklarehandlarna med vilka de gör affärer. Aladdin Trading är ett tillägg som kommer att kräva minimal ansträngning att använda och kommer att rädda kunderna från 50 till 75-baspunktspridningen betalar de vanligtvis en återförsäljare för att utföra en handel. Självklart finns det lagstiftningsfrågor kring Aladdin. Det är bara en annan 8220dark pool8221 som kommer att 8220cross handla 8221 mellan villiga köpare och säljare. Det pris som handlarna överkorsas måste emellertid offentliggöras. Utöver behovet av insyn på marknaden är de flesta BlackRock8217-kunderna förvaltare för offentliga enheter, suveräna förmögenhetsfonder, pensionsfonder och så vidare, så en form av revision eller avslöjande på dessa branscher är avgörande. BlackRock själv skulle vara välbetjänt att offentliggöra dessa priser utöver att rapportera dem till det aggregerade FINRA TRACE tejpen. Upplysningar skulle locka till sig ytterligare likviditet på Aladdin-plattformen. Obligationshandel är knappt reglerad och BlackRock kan ställa en viktig marknadsstandard med detta drag. Aladdin har en ny lampa. Det kommer att hoppas att det kommer ljus till en mörk del av marknaden. Du kan inte omvandla Obligationshandel utan återförsäljare, Greenwich säger 22 januari 2015, 9:00 EST Eftersom nya handelsplattformar försöker förändra hur affären görs i 7,7 trillion amerikanska företagsobligationsmarknaden, ett forskningsföretag har en varning: Donx2019t undviker bankerna som traditionellt underlättar transaktioner. Arton elektroniska handelssystem konkurrerar för närvarande för order, enligt en rapport från Greenwich Associates. Även om en del av deras affärsmodell innebär att lösa ett konundrum - likviditetstorken som orsakats av banker som släpper ut från marknaden som svar på nya regler - framgången hänger på att inkludera återförsäljarna, säger analytiker Kevin McPartland. x201Clients vill fortfarande återförsäljare på dessa plattformar, x201D McPartland, chef för marknadsstruktur och forskning vid Stamford, Connecticut-baserade Greenwich, sa under en telefonsamtal att diskutera rapporten, som publicerades torsdagen. x201C Vi behöver prismakare på marknaden som har huvudstaden att stå bakom dessa priser. x201D De viktigaste affärshistorierna av dagen. Få Bloombergaposs dagliga nyhetsbrev. De nya obligationssystemen försöker hjälpa investerare att hitta den skuld de vill ha efter år av kamp, eftersom nya regler begränsar riskbankerna kan ta med sina egna pengar. Ökade kapitalkrav gör det också mindre lönsamt för Wall Street-företagen att hålla obligationer i väntan på kundernas efterfrågan. Som ett resultat äger kapitalförvaltare och hedgefonder idag 90 procent av de utestående företagsobligationerna, säger McPartland. Återförsäljare har den bästa känslan av vad ett visst band är värt eftersom de sitter i samband med kunder som vill köpa och sälja, kan se priserna i bank-till-bank-transaktioner och använda sofistikerade interna modeller, sa McPartland. 18 system De 18 obligationshandelssystemen McPartland undersökt omfattar DelphX, KCG Holdings Inc. x2019s BondPoint, Liquidnet Holdings Inc. x2019s Vega-Chi, Deutsche Bank AGx2019s Oasis och TruMid Financial. Han tittade också på plattformen som drivs av Bloomberg News förälder Bloomberg LP. x201CDessa nya erbjudanden är inte avsedda att ersätta befintliga handelsmetoder, men istället för att komplettera dem, skrev x201D McPartland i rapporten. Den överlägsna prisinformationen som hanteras av banker som Morgan Stanley, Deutsche Bank och Citigroup Inc. ger dem hävstång över något uppstart handelssystem. Investerare som vill handla med varandra på någon plattform måste fortfarande förlita sig på återförsäljare för att ge ett pris eller riskera banker och förlora sitt stöd. x2018Ingen Incentivex2019 x201CA-återförsäljaren sitter ut ur mitten, har inget incitament att ge den plattformen citat som det spenderar en hel del tid och pengar för att beräkna, x201D sa McPartland i noten. x201C Det här är varför plattformarna drar nytta av att vara allt-till-alla i stället för klient-till-client. x201D BlackRock Inc. skapade ett kund-till-klient-handelssystem i 2012 med Aladdin Trading Network. Det nya systemet led av brist på återförsäljare, företaget sa i 2013, eftersom de investerare som handlade på den använder sig av att köpa och hålla strategier. Det gjorde det svårt att uppnå rätt blandning av användare, sa BlackRock vid den tiden. BlackRock har sedan samarbetat med MarketAxess Holding Inc. x2019s elektroniska system för att erbjuda sina kunder tillgång till ett bredare handelssamtal, bland annat världens största distributörer. Elektronisk obligationshandel är mest populär bland värdepapper värderade till mindre än 1 miljon, men den storleken ökar, sa McPartland. Ytterligare förändring isnx2019t dock runt hörnet. x201Den milda frenesen kring obligationsmarknadens likviditet och de nya tekniken erbjuder förbättringar av marknadsaktörsinteraktioner, är vi i de tidiga stadierna av denna marknadsstrukturutveckling, sa x201D McPartland. I augusti och september intervjuade Greenwich 358 handlare på kapitalförvaltare för att dra slutsatserna publicerade torsdagen. Undersökningen visade att de mest populära handelssystemen ägs av MarketAxess och Tradeweb Markets LLC, där 30 procent av de svarande säger att de hade använt en av de två. Bloomberg LP konkurrerar med MarketAxess, Tradeweb och andra för att underlätta obligationsaffärer mellan investerare och banker. Innan det här är det på Bloomberg Terminal. BlackRock Electronic Bond-Trading misslyckas från kundens obalans 24 april 2013, 19:00 EDT BlackRock Inc. x2019s interna elektroniska obligationssystem misslyckades eftersom det kunde inte bli en kritisk massa av kunder, även som små återförsäljare stod redo att stödja handeln. Bland de 30 kunderna av 60 som hade möjlighet att använda BlackRockx2019s Aladdin Trading Network var blandningen av köpare och säljare varför olika, enligt Brian Beades, en talesman för BlackRock. Medan worldx2019s största tillgångsförvaltare hade ordnat för att mindre återförsäljare skulle ta andra sidor av handel när det behövdes, fanns det inte tillräckligt med efterfrågan på att det skulle uppstå, sade en verkställande hos en av återförsäljarna som bad att inte bli namngiven av rädsla för straff. Företagen från BlackRock till Goldman Sachs Group Inc. har försökt att bygga upp elektroniska handelssystem som Wall Street-återförsäljare som traditionellt fungerat som mellanhänder genom att lagra obligationer sänka den skuldsättning de håller med tättare regler om kapital och riskupptagning. BlackRock, som hanterar 3,9 miljarder i tillgångar, sade den 23 april det skulle istället leda handel genom MarketAxess Holdings Inc. x2019s elektroniska system. x201CAs året gick framåt blev det tydligare att insatserna kämpade, x201D Niamh Alexander, en analytiker vid KBW Inc. i New York, sa i en anteckning till kunder i går. x201CDetta är ett nådigt sätt för BlackRock att erbjuda en alternativ lösning till sina kunder och att MarketAxess potentiellt kan hämta några nya kunder. x201D Mindre inventarier Marknaden för företagsskulden, som vanligtvis handlar mot disken, växer mindre likvida som de största bankerna minska volymen av sina egna pengar som de använder för att underlätta kredithandeln. De 21 primära återförsäljarna som gör affärer med Federal Reserve har minskat företagens obligationsinnehav med 76 procent sedan toppen 2007, enligt Fed-data som sammanställts av Bloomberg. Dagens viktigaste affärshistorier. Få Bloombergaposs dagliga nyhetsbrev. MarketAxess sa igår att det värd 12,3 procent av den amerikanska investment grade skuld handeln under första kvartalet, en ökning från 11,4 procent under samma period 2012. Företaget introducerade en funktion förra året som Wall Street hade motsatt: möjligheten för investerare att köpa och sälja obligationer mellan sig. Mer än 1000 förvaltare, försäkringsbolag och andra värdepappersföretag tillsammans med mäklare är aktiva användare av MarketAxess-plattformen, enligt bolaget. x201COur-målet har alltid varit att förbättra likviditeten, x201D Beades sa igår i en telefonintervju. x201C Med tanke på att våra kunder i slutändan skulle dra nytta av en öppen handelsmodell med ännu större mångfald av deltagare och orderflöde var det mer fråga om när vi skulle öppna det bredare och MarketAxess var det självklara valet för amerikanska credit. x201D Buy - and-Hold Kunderna som handlar på Aladdin-systemet är mestadels försäkringsbolag, investeringschefer, statsobligationsfonder och banker, sade Beades. Dessa kunder, till skillnad från hedgefonder, genomför typiskt en buy-and-hold-strategi för obligationer, vilket gör att volymen av köp och försäljning som behövs för ett likvida handelssystem är svårt. Till skillnad från aktiehandel, där en säkerhet typiskt representerar ett värde av companyx2019, finns det tiotusentals obligationsemissioner på marknaden, alla med varierande kuponger och tenors. Det gör att en köpare och en säljare får samma belopp som en utmaning som investerare ännu inte har att lösa. x2018Liquidity Fragmentationx2019 x201Avviksliknande teknologier och marknadsstrukturer behandlar inte problemen med likviditetsfragmentering och behovet av prisupptäckt för att företagsobligationer ska kunna handlas elektroniskt, x201D Will Rhode och Henry Chien, analytiker vid konsultföretaget Tabb Group, skrev i en rapport tidigare månad. x201CNågot liknande handlar den elektroniska handeln på företagsobligationsmarknaderna. x201D Goldman Sachs tillbringade ett år med att utveckla ett elektroniskt handelssystem för företagsobligationer kallade GSessions som började fungera under 2012. Övriga elektroniska handelssystem för ränteintäkter inkluderar Tradeweb Markets LLC och Bloomberg LP , moderbolaget till Bloomberg News, som också ger nyheter och information till finansnäringen. Omkring 30 procent av all daglig kreditmarknadsaktivitet i USA kommer från företagen i Aladdin-systemet, baserat på handelsvolymer som rapporterats av Trace, systemet för obligatorisk prissättning av finansinspektionen, sade Beades. Innan det är här, är det på Bloomberg Terminal. BlackRock, Tradeweb Form Bond-Trading Alliance, som Aladdin växer av Michael Aneiro Investment behemoth BlackRock (BLK) och obligationshandelsplattform Tradeweb meddelade idag att de 8217 skulle gå med i styrkorna 8220 för att skapa elektroniska handelslösningar i priserna och derivatmarknaden8221 inom ramen för Aladdin, BlackRock8217s handels - och riskhanteringssystem. Från sitt gemensamma pressmeddelande: Alliansen kommer att säkra Tradewebs marknadsplats med Aladdin för att skapa en kraftfull kombination av orderhantering, prissättning och exekveringsverktyg som ger kunderna ökad förmåga att känna igen handelsmöjligheter. Den strategiska alliansen kommer också att gynna det bredare investeringssamhället genom att öka marknadsdata och handelsverktyg till Tradeweb-kunder. Genom detta initiativ kommer Aladdin-samhället att få tillgång till Tradewebs transparenta prissättning från över 40 likviditetsleverantörer genom Aladdin Trading Network, en likviditetsportal inom Aladdin som utnyttjar anslutning till aggregerad extern likviditet och integrerar marknaden inom Aladdins verktyg. Att integrera Aladdin med Tradewebs globala räntor och derivatplattform ger en mer strömlinjeformad och förbättrad handelserfarenhet, säger Sudhir Nair, inkommande globalt chef för Aladdin Business. Med tanke på reglerings - och arbetsflödet på räntorna och derivatmarknaderna, är partnerskap med Tradeweb till aggregerad likviditet och ökad effektivitet i handel en naturlig förlängning av Aladdins handelsnätverk och levererar omedelbart värde till Aladdin. Om du vill veta hur stor en affär Aladdin är i investeringshanteringsvärlden (gjort ännu större efter today8217s allians), läs den här profilen BlackRock och Aladdin som Economist publicerade i december. Eller åtminstone läs detta utdrag: För regulatorer som inte bara vill förhindra en upprepning av den sista uppblåsningen utan också att identifiera källorna till framtida systemiska faror, lyfter BlackRock ytterligare en mindre subtil fråga om ej ägande av tillgångar men vägen Köpa och sälja beslut fattas. De 15 biljoner tillgångar som hanteras på sin Aladdin-plattform uppgår till cirka 7 av alla aktier, obligationer och lån i världen. Som ett resultat ser de som övervakar många av världens största pooler pengar på den finansiella världen, åtminstone delvis, genom en lins tillverkad av BlackRock. Några 17 000 handlare i banker, försäkringsbolag, statsobligationsfonder och andra förlitar sig delvis på BlackRocks analytiska modeller för att styra investeringarna. Det är en hyllning till BlackRocks utarbetade riskhanteringsmodeller, men det är också discomfiting. En princip för friska marknader är att en kakofoni av olika aktörer kommer till olika slutsatser om priset på saker, baserat på egna idiosynkratiska analyser. Värdet av någon tillgång upptäcks genom att meddela alla dessa olika åsikter till ett enda pris. Ett ekosystem som domineras av en enda tankegång är inte hälsosam, i politik, natur eller på marknader. Sådan grupptänkning i ekonomi är ett recept på bommar (när alla vill köpa samma sak) och byst (när de alla rusar för att sälja). Även om Aladdin ger kunderna råd om investeringsbeslut snarare än att göra dem, ramar det oundvikligen hur de tänker på marknadsrisk. laquo Föregående Munis sannolikt att underprestera för resten av 2014 8211 Citi Nästa raquo 10-åriga skatteavkastning faller till ny 2014 Låg 2,532
No comments:
Post a Comment